Diagnoza
România are un deficit structural de capital privat de risc, nu de talent.
71,6% dintre startup-urile românești supraviețuiesc exclusiv din autofinanțare — cel mai ridicat procent din UE. 52,6% raportează zero angajați. România se clasează constant pe ultimul loc în European Innovation Scoreboard. Aceasta este o lacună structurală de politică publică, nu o anomalie.
Capitalul
Capitalul există. Nu ajunge la companiile care generează creștere.
51 miliarde de euro în depozite bancare generează randamente reale negative, în timp ce capitalul retail se îndreaptă către piețe externe. Raportul Draghi confirmă că Europa alocă de cinci ori mai puțin capital de risc decât SUA. Ce lipsește este un mecanism fiscal care să facă investiția early-stage competitivă.
Cadrul de politică publică
„First cheque gap” este un eșec de piață documentat la nivel european.
Investițiile early-stage sunt constrânse structural de asimetrie informațională și raport risc-randament neatractiv — o caracteristică a pieței de capital, nu un specific românesc. Raportul Draghi solicită mecanisme fiscale naționale pentru a corecta aceasta. Articolul 21 GBER oferă cadrul european; un instrument conform nu necesită notificare prealabilă a Comisiei.
Comparatori internaționali
Douăsprezece jurisdicții au implementat mecanisme comparabile. Rezultatele sunt documentate independent.
SEIS din Regatul Unit documentează 46% adiționalitate pură — aproape jumătate din investitori nu ar fi investit fără schemă. Polonia a triplat volumul investițiilor angel în doi ani. British Columbia înregistrează un multiplicator fiscal de 3,76x pe două decenii. Douăsprezece jurisdicții au demonstrat modelul. România urmează.
Propunerea
RO-SEIS este o schemă cu două componente, construită pentru realitatea fiscală a României.
Două componente adresează eșecurile de piață documentate: RISE SEED pentru stadiul incipient, RISE SCALE pentru stadiul de creștere. Ambele oferă un credit fiscal anual prin Declarația Unică, o perioadă de deținere de trei ani și scutire de impozit pe câștig la ieșire. Parametrii finali se stabilesc cu Ministerul Finanțelor.
Designul
Cinci adaptări pentru implementare fără rescrierea Codului Fiscal.
Cinci adaptări integrează schema în infrastructura existentă: Declarația Unică, pre-aprobare digitală, document fiscal automat în SPV, monitorizare prin Registrul Comerțului și filtru de investitor independent. Fluxul Declarației Unice există deja. Nu este necesară infrastructură nouă.
Experiența
Un parcurs digital în șase pași, integrat cu infrastructura fiscală existentă.
Șase pași, complet digitali, fără dosare fizice, fără interacțiune de ghișeu. Fiecare pas este auditabil și transparent pentru ANAF. Designul elimină fricțiunile care astăzi fac investiția într-un startup local mai dificilă decât cumpărarea unei acțiuni listate.
// ROMÂNIA ÎN INDICATORI DOCUMENTAȚI
startup-uri din autofinanțare
startup-uri cu zero angajați
intensitate R&D privat din PIB
European Innovation Scoreboard
Diagnoza
România are un deficit structural de capital privat de risc, nu de talent.
71,6% dintre startup-urile românești supraviețuiesc exclusiv din autofinanțare — cel mai ridicat procent din UE. 52,6% raportează zero angajați. România se clasează constant pe ultimul loc în European Innovation Scoreboard. Aceasta este o lacună structurală de politică publică, nu o anomalie.
// ROMÂNIA ÎN INDICATORI DOCUMENTAȚI
startup-uri din autofinanțare
startup-uri cu zero angajați
intensitate R&D privat din PIB
European Innovation Scoreboard
Capitalul
Capitalul există. Nu ajunge la companiile care generează creștere.
51 miliarde de euro în depozite bancare generează randamente reale negative, în timp ce capitalul retail se îndreaptă către piețe externe. Raportul Draghi confirmă că Europa alocă de cinci ori mai puțin capital de risc decât SUA. Ce lipsește este un mecanism fiscal care să facă investiția early-stage competitivă.
// UNDE SE AFLĂ CAPITALUL ROMÂNESC
Depozite bancare
51,4 mld. €
Titluri Fidelis 2025
21 mld. RON
Revolut Romania
4,8 mil. utilizatori
Gospodării UE vs. SUA care investesc activ
17% vs. 43%
Capital privat de risc față de SUA
De 5x mai puțin
Cadrul de politică publică
„First cheque gap” este un eșec de piață documentat la nivel european.
Investițiile early-stage sunt constrânse structural de asimetrie informațională și raport risc-randament neatractiv — o caracteristică a pieței de capital, nu un specific românesc. Raportul Draghi solicită mecanisme fiscale naționale pentru a corecta aceasta. Articolul 21 GBER oferă cadrul european; un instrument conform nu necesită notificare prealabilă a Comisiei.
// REFERINȚE DE POLITICĂ PUBLICĂ
Raportul Draghi privind Competitivitatea Europeană
Deficitul de capital privat de risc ca prioritate strategică · 2026
Articolul 21 GBER
Cadru european pentru finanțarea de risc a IMM-urilor · Regulamentul (UE) 651/2014
Comisia Europeană
Evaluări anuale de competitivitate națională
Banca Europeană de Investiții · FEI
Documente de poziție privind equity gap în stadiu incipient
Comparatori internaționali
Douăsprezece jurisdicții au implementat mecanisme comparabile. Rezultatele sunt documentate independent.
SEIS din Regatul Unit documentează 46% adiționalitate pură — aproape jumătate din investitori nu ar fi investit fără schemă. Polonia a triplat volumul investițiilor angel în doi ani. British Columbia înregistrează un multiplicator fiscal de 3,76x pe două decenii. Douăsprezece jurisdicții au demonstrat modelul. România urmează.
// REZULTATE DOCUMENTATE INDEPENDENT
Regatul Unit
46% adiționalitate
Polonia
volum x3 în 2 ani
Canada (BC)
multiplicator 3,76x
Franța
1,2 mld. € anual
Germania (INVEST)
60% prima investiție
Propunerea
RO-SEIS este o schemă cu două componente, construită pentru realitatea fiscală a României.
Două componente adresează eșecurile de piață documentate: RISE SEED pentru stadiul incipient, RISE SCALE pentru stadiul de creștere. Ambele oferă un credit fiscal anual prin Declarația Unică, o perioadă de deținere de trei ani și scutire de impozit pe câștig la ieșire. Parametrii finali se stabilesc cu Ministerul Finanțelor.
// COMPONENTELE SCHEMEI
RISE SEED
Stadiu incipient
· Companii sub 7 ani de la înregistrare
· Active brute sub 12 mil. €
· Sub 50 angajați ENI
· Prima rundă de capital privat extern
RISE SCALE
Stadiu de creștere
· Companii sub 10 ani
· Active brute sub 15 mil. €
· Sub 250 angajați ENI
· Runde ulterioare de finanțare de risc
Designul
Cinci adaptări pentru implementare fără rescrierea Codului Fiscal.
Cinci adaptări integrează schema în infrastructura existentă: Declarația Unică, pre-aprobare digitală, document fiscal automat în SPV, monitorizare prin Registrul Comerțului și filtru de investitor independent. Fluxul Declarației Unice există deja. Nu este necesară infrastructură nouă.
// CELE CINCI ADAPTĂRI
Declarația Unică
Integrare directă, fără interferență cu reținerea la sursă
Pre-aprobare digitală
Certitudine fiscală pre-investiție
Document fiscal în SPV
Generare automată, fără infrastructură nouă
Monitorizare Registrul Comerțului
Prevenirea ieșirilor premature prin interoperabilitate
Filtru investitor independent
Garanție de adiționalitate economică reală
Experiența
Un parcurs digital în șase pași, integrat cu infrastructura fiscală existentă.
Șase pași, complet digitali, fără dosare fizice, fără interacțiune de ghișeu. Fiecare pas este auditabil și transparent pentru ANAF. Designul elimină fricțiunile care astăzi fac investiția într-un startup local mai dificilă decât cumpărarea unei acțiuni listate.
// PARCURSUL ÎN ȘASE PAȘI
Selectează
Alegerea unei companii cu pre-aprobare digitală validă
Investește
Transfer bancar documentat, emitere de acțiuni
Certifică
Generarea automată a documentului fiscal în SPV
Revendică
Aplicarea creditului fiscal prin Declarația Unică
Deține
Perioadă de 3 ani monitorizată via Registrul Comerțului
Ieșire
Scutire de impozit pe câștigul de capital, reinvestire posibilă în ecosistem
Designul schemei
Prevederi cheie
Investitori eligibili
Persoane fizice rezidente fiscal în România. Investitorul și părțile afiliate nu pot deține și nu trebuie să fi deținut mai mult de 30% din capitalul social ordinar al companiei investite, în nicio perioadă relevantă. Nu există cerință de licență profesională de investitor.
Companii calificate
Companii înregistrate în România care se încadrează în pragurile RISE SEED sau RISE SCALE. Domeniile prioritare sunt cele cu intensitate ridicată de cunoaștere, în concordanță cu clasificarea NACE pentru informație și comunicații și cercetare-dezvoltare, cu posibilă extindere conform studiului de impact.
Perioada minimă de deținere
Acțiunile trebuie deținute pentru minimum trei ani de la data emiterii. Cedarea anticipată declanșează recuperarea facilității acordate, conform regulilor standard anti-abuz.
Scutirea câștigurilor de capital
După perioada minimă de deținere, câștigurile din cedarea acțiunilor calificate sunt scutite de impozitul pe câștigul de capital din România, mecanism care încurajează deținerea pe termen lung și reinvestirea în ecosistem.
Relief pentru pierderi
În cazul în care acțiunile calificate sunt cedate cu pierdere după perioada de deținere, investitorul poate compensa pierderea netă, după aplicarea creditului fiscal, cu alte venituri impozabile în anul cedării.
Prevederi anti-abuz
Restricții privind părțile afiliate, reguli privind valoarea primită de investitor în afara acțiunilor, și condiția de inexistență a unei ieșiri pre-aranjate la momentul investiției. ANAF este desemnată autoritate competentă pentru administrarea și controlul de conformitate al schemei.
Conformitate europeană
Schema este proiectată pentru încadrare în Articolul 21 al Regulamentului General de Exceptare pe Categorii (GBER), care acoperă măsuri de finanțare de risc pentru IMM-uri. Schemele conforme cu GBER nu necesită notificare prealabilă a Comisiei Europene. Evaluarea detaliată a conformității este inclusă în studiul de impact.
Întrebări frecvente
Susține inițiativa
Construim o coaliție. Adaugă-ți vocea.
Investitori, fondatori și factori de decizie. Dacă crezi că România are nevoie de această reformă, alătură-te conversației.
Susține RISE